港股解码：联众收购三家公司棋牌游戏业务全国广泛布局

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1月16日晚间，于港股上市的内地在线棋牌游戏开发商及运营商联众（06899-HK）连发三则公告宣布收购扩张公司棋牌游戏业务。据联众公告，于2018年1月16日交易时段后，公司全资附属天津盛游时代分别与三大主体卖方订立了股份转让协议，以分别收购深圳讯游网络科技、南京好运美成及厦门亿玩堂网络科技三家公司100%权益。

据悉，联众此番收购的三家公司皆主要从事移动游戏的开发及经营，而收购代价分别为1.5亿元（人民币，下同）、2.2亿元及5500万元，总代价合共为4.25亿元，也是很大的手笔了！而联众公告中也透露三项收购代价均将以部分现金及部分发行代价股份方式支付，其中代价股份每股作价均为2.62港元，较联众16日收市价2.77港元折让5.42%。

花4.25亿购游戏业务，全国广泛布局

从上述三家目标公司的覆盖范围来看，联众此次一口气收购三家公司当真是对其棋牌游戏业务的一次相当大规模的扩张了，此举令公司游戏业务在全国范围内的布局越加广泛。

其中棋牌游戏金币回收，深圳讯游网络科技主要专注于中国区域棋牌游戏，如麻将、扑克及其他棋牌游戏产品，覆盖中国湖南省永州、衡阳、邵阳及其他城市。南京好运美成电子科技目前运营20至30项中国区域棋牌游戏，如麻将、扑克及其他棋牌游戏产品，覆盖中国江苏、浙江、上海、安徽、广东及河北。厦门亿玩堂网络科技目前运营约10项中国区域棋牌游戏，包括麻将及其他棋牌游戏产品，主要覆盖中国福建省，占闽北类似移动游戏市场份额70%以上：

拓业务动作频频

其实上市之前的联众已是国内在线棋牌游戏的先锋公司，在中国顶级网络游戏供应商中是第一家专门从事在线棋牌游戏业务的公司。2014年6月30日在港交所上市的联众，收入主要来自三种运营模式下的网络游戏，即自主开发的游戏、特许游戏及第三方运营的游戏，且主要通过提供虚拟物品如个性头像及会员计划等从游戏中获利。

在此之前，上市数年时间内联众在业务发展方面其实有过不少行动，尤其在2015年6月，联众公告宣布以3500万美元收购一家涵盖电视内容制作、品牌特许权、网上服务及赛事管理、以全球顶级品牌WPT制作优质扑克及网上娱乐比赛内容的公司，并指通过该收购事项整合WPT将会产生显著协同效应、协助集团构建智力运动生态系统及致多项获利机会；同时集团有望因此进化为全球媒体及体育娱乐营运、集中于独特的棋牌游戏。

奈何业绩下滑败势难收

然而，尽管联众在业务发展方面似已做了多番努力，但上市后公司经营业绩增长速度就开始逐年下滑，至2017年中期更是出现全面倒退，公司业绩也开始录得亏损。从整体业绩表现来看，联众的盈利能力在上市之后的几年里呈现下滑的态势。如下表，上市至今联众营业收入总额增幅逐年收窄，到去年中倒退34.5%；毛利率连续下跌，净利润增幅由2014年的近1.8倍降至2016年的30%，而2017年中绩则出现盈转亏净蚀近7000万元（其实2017年首季度联众业绩已首现净亏损4472万元）。

不仅如此，联众去年11月底公告的三季报数据显示，截至2017年9月30日止9个月公司延续前两季的亏损态势继续录得倒退37.4%的营业额以及508.7万元净亏损。

而究其根本，导致联众总体业绩表现衰退的原因便是旗下各业务分部收入的逐年下滑。从联众三大业务分部PC游戏、移动游戏及其他（主要指来自于集团举办的游戏比赛杂项收入包括收到的赞助收入）历年收益贡献情况来看，PC游戏一直占集团收益来源的大部分，不过移动游戏收益比重也在逐年增加；尤其在上市初期联众移动游戏收入增长速度相当迅猛，但增速后续逐年大幅放缓；到了2017年中期，三个业务分部收入份额均大幅倒退：

从上述各业务分部业绩表现来看，联众的移动游戏业务增速收窄幅度最大，以这种落差而言，若延续当前的势头，其移动游戏业务就很有可能成为衰退最快、败势最为明显的一个分部。那么其此番大手笔收购移动游戏业务或许正意味着公司重振移动游戏业务雄风的决心，当然究竟收购能否带来立竿见影的效果，就仍待其日后经营情况来验证。

弹药充足，为扩张已早做准备

最后要提的是，前文说过联众这次一口气收购需付的总代价为4.25亿元，除却发行代价股份支付的部分，公司仍需以现金支付2.41亿元。这笔钱也不是小数目了，那么联众账上可有足够的钱来填上这笔代价金？

笔者从公司去年中绩财报获悉，于2017年6月底联众账上银行结余及现金为1.92亿元，较2016年末的2.84亿元减少32.4%，较2016年同期的2.69亿元亦减少28.8%。从财报资料来看，联众账上资金明显不够支付2.41亿元的收购代价，不过笔者同时留意到，2017年下半年联众其实已经有过两次集资：

如此看来，联众对于这一次的大规模业务扩张其实早有准备，两次集资加上原有账上现金储备，支付收购案的现金代价已是绰绰有余了。既如此，就静待联众在全新的游戏版图中大展身手了。

截至17日收盘，联众股价报收2.84港元，全日涨2.53%。

■ 作者｜彭小留

■ 编辑｜徐冰莹